欧菲光(002456.CN)

欧菲光(002456):聚焦主业净利润大幅增长 光学赛道龙头优势凸显

时间:20-08-05 00:00    来源:华金证券

投资要点

事件: 公司发布2020 年中期业绩报告,上半年实现营业收入234.6 亿元,同比减少0.5%,毛利率10.8%,同比提升0.7 个百分点,归属母公司净利润为5.0 亿元,同比增长2,290.3%,每股净利润0.18 元,同比增长2,319.5%。第二季度公司实现营业收入为137.0 亿元,同比增长5.9%,毛利率11.2%,同比下降0.4 个百分点,归属上市公司股东净利润为3.6 亿元,同比增长30.1%。

二季度疫情后行业恢复,核心业务出货量增长: 2020 上半年营收小幅下滑主要系剥离安卓触控业务所致,分季度看,二季度疫情后行业明显好转,收入同比环比均实现增长。分业务来看,光学光电产品收入同比下降2.3%,主要系安卓触控业务出表,其中上半年非安卓镜头模组订单增多收入增长较多,安卓系客户需求结构有所改变,出货量增长较多;微电子产品收入同比下降3.3%,主要原因为指纹识别模组价格承压,市场渗透不及预期,但3D Sensing 渗透率提升出货量实现高增速;智能汽车业务由于行业上半年受疫情影响较大,营收入下滑35.1%。公司剥离安卓触控业务后聚焦核心,实现良性发展。

净利润大幅改善,降本控费见成效: 2020 上半年公司毛利率提升0.7 个百分点,主要原因为光学核心业务中摄像头模组和光学镜头出货量提升,公司产能利用率提高,同时触控业务结构优化,实现归母净利润大幅度改善。分季度看,Q2 单季度毛利率环比提升1.0 个百分点。上半年光学光电产品由于产能利用率提升毛利率同比增加1.1 个百分点,其他业务毛利率均有不同程度的同比下滑。2020 上半年公司期间费用率下降,一方面来自疫情原因部分费用减少,另一方面公司成本管控效果有所体现。研发费用上半年达9.0 亿元,智能终端光学领域的创新仍是趋势,公司保持研发投入积极抓住前沿动态,有效转化为可持续发展动力。

光学创新仍具备成长空间,龙头优势凸显:疫情影响淡去后,光学赛道仍是智能手机重要竞争赛道,一方面5G 加持智能手机出货量迎来增长,另一方面单颗高像素摄、多摄、3D Sensing/ToF 渗透率提升,公司作为摄像头模组龙头厂商,客户基础牢固,聚焦核心主业后龙头优势凸显。指纹识别未来渗透率也将进一下沉,目前屏下指纹搭配LCD 屏幕已经进入中低端产品线,未来屏下指纹识别将加速渗透,公司具备量产能力,将有望成为较大的业绩贡献点。公司上半年公告拟非公开发行募资不超过67.58 亿 元用于高像素光学镜头、3D 光学传感器等项目建设,扩充公司核心业务产能,募投项目完成后将优化公司业务,进一步巩固龙头地位。

投资建议:我们看好公司在核心业务赛道的可持续成长空间,预测2020 年至2022年每股收益分别为0.53、0.70 和0.77 元。净资产收益率分别为13.1%、14.6% 和13.9%,维持买入-B 建议。