欧菲光(002456.CN)

欧菲光(002456):与合肥政府战略合作 定增加码消费电子光学赛道

时间:20-06-05 00:00    来源:海通证券

投资要点

事件。(1) 公司发布定增预案,拟非公开发行股票拟募集资金总额不超过67.58 亿元。募集资金投资额:高像素光学镜头建设项目为20.74 亿元、3D光学深度传感器建设项目为12.26 亿元、高像素微型摄像头模组建设项目为12.06 亿元、研发中心建设项目为2.52 亿元和补充流动资金为20.00 亿元。

(2) 公司拟于2020 年6 月3 日与合肥市人民政府签署《战略合作协议》。

合肥市人民政府拟通过其所属国有公司或国有控股公司作为认购对象参与欧菲光(002456)2020 年非公开发行股票。公司将募投项目中的高像素光学镜头建设项目、3D 光学深度传感器建设项目及研发中心建设项目作为投资项目在合肥辖区内实施。

向产业链上游延伸,加码光学镜头。2017 年12 月,公司设立子公司南昌欧菲光精密光学制品有限公司,正式步入光学镜头产业;2018 年10 月,公司收购了富士天津100%股权及其相关镜头专利,进一步完善了公司在光学镜头领域的布局。公司手机镜头产销率已达95%以上,生产能力已基本满负荷运行。通过高像素光学镜头建设项目的实施,公司将进一步向上完善光学领域产业链,促进公司“光学领域垂直产业一体化”战略规划的加速实现,从而有利于提高公司产品的综合竞争力,持续扩大公司的行业地位和市场份额。

产能扩充,满足不断升级的终端市场需求。欧菲光拟通过本次非公开发行实现摄像头模组、光学传感器、光学镜头等光学光电产品的产能扩充及产品升级:(1)充分提高镜头产能的供给能力,持续扩大产业化规模,提升公司整体盈利水平;(2)为持续满足消费者需求,随着高像素双摄、三摄等高端产品的研发升级并量产出货,可进一步提高公司在高端摄像头模组的市场占有率;(3)通过拓展3D sensing 在人脸识别、背景虚化、3D 建模、动态表情、手势控制、AR/VR 等多个领域的应用,不断提高3D sensing 技术在移动终端和不同应用场景的渗透率。同时,此次非公开发行将围绕公司主营业务进行研究开发,以进一步强化公司的前沿技术研发实力,提高公司的核心竞争力。因此,募投项目的实施有利于公司业绩的稳定持续增长。

盈利预测和投资建议。我们预计欧菲光2020 年至2022 年EPS 分别为0.60、0.75、0.99 元。结合可比公司估值情况,给予欧菲光2020 年40-45 倍PE估值,对应合理价值区间为24.00-27.00 元,给予“优于大市”评级。

风险提示。全球宏观经济对消费电子的影响;5G 商业化进程缓慢的风险;汽车智能/辅助驾驶技术开发进度不及预期的风险。