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欧菲光(002456)公司点评:全年实现扭亏为盈 看好光学业务实现快速增长

发布时间:2020-01-21    研究机构:天风证券

事件:2020 年1 月20 日,公司发布2019 年业绩预告,公司2019 年度预计实现归母净利润4.5 亿元-6 亿元,净利润实现扭亏为盈,全年非经营性损益为1.9-2.1 亿元。

点评:我们持续看好公司,公司集中资源发展光学领域优质赛道,并通过股权转让+国资入股缓解资金压力,内外兼修叠加5G 强周期看好公司实现盈利能力持续提升。公司2019 年度预计实现净利润4.5 亿元-6 亿元,同比扭亏为盈。第四季度公司预计实现净利润2.69-4.19 亿元,同比提升扭亏为盈,环比提升68.13%-161.86%。公司全年预计实现扣非后归母净利润2.6-3.9亿元,同比实现扭亏为盈,公司经营逐季向好,迎公司基本面拐点,主要因公司积极把握行业发展机会加大高端产品研发和量产出货,持续优化业务结构,提高产品附加值;公司摄像头模组、屏下指纹模组和镜头等核心业务和产品的营业收入和出货量均实现较快增长。

聚焦优质赛道,光学领域高景气助力公司成长。公司于2019 年11 月将非美国大客户相关的触摸屏和触控显示全贴合模组等触控显示相关业务出售,本次交易将优化公司资源配置、财务结构,改善公司流动性,使公司聚焦光学宽赛道,促进公司未来发展。根据旭日大数据显示,2019 年10月-11 月,欧菲光(002456)摄像头模组出货量分别为60kk 和62kk,全年预计实现出货量610kk,实现快速增长,今年手机行业迎来5G 换机催化叠加多摄渗透率快速提升,公司出货量有望持续快速增长,持续坚定推荐。

光学行业迎来高景气度,多摄渗透率快速提升。根据旭日大数据,2019 年全球手机摄像头出货约44 亿颗 预估2020 年达60 亿颗/2021 年达75 亿颗。

在光学领域,手机摄像头像素持续升级,摄像头数量不断提升,光学行业迎来高速增长期,未来随着深度镜头的普及,摄像头数量还有进一步增加的趋势,2018 年三摄渗透率仅为1.6%,而到了2020 年三摄的渗透率将达到24.5%。我们认为,随着摄像头数量及渗透率的持续提升,将令公司显著受益,看好公司2020 年度光学业务持续高增长。

投资建议:公司为国内光学龙头,经营业绩处拐点,触控出表聚焦光学主业。坚定看好光学创新升级,公司5G 时代具备β和α逻辑,公司收入端盈利端弹性提升大。考虑公司出售非苹果触控显示资产情况,给予19-21年营收为500.45、522.44 和655.92 亿元,上调预计净利润,由4.31、20.53和27.10 亿元上调至5.00、20.53 和27.10 亿元,给予公司2020 年35 倍PE,目标价26.6 元,维持“买入”评级。

风险提示:光学业务景气度不及预期、指纹识别景气度不及预期、大客户进展不及预期、竞争格局加剧

申请时请注明股票名称