欧菲光(002456.CN)

部分基金经理开始减持涨幅较大重仓股 正在转战这一领域

时间:20-09-13 18:39    来源:金融界

上周A股震荡,一些投资者或许已经感觉到,一些细微的变化,正在悄然发生。

指数波动中的结构性,是变化中的冰山一角——上周,代表成长板块的创业板指和中小板指周跌幅分别达7.16%、5.19%,但代表价值蓝筹的上证50指数仅下跌1.32%。

如果细化到行业板块,周期性行业的表现更加亮眼,银行、煤炭、钢铁等板块指数的跌幅分别为0.26%、0.37%、0.43%。

这种细微变化的背后,暗藏着部分机构的新布局。

“落袋”与调仓

中证君了解到,部分基金经理已经开始调仓换股,为下一阶段投资筹谋。一个逐渐清晰的路径是:对涨幅过大、估值过高的重仓股,部分基金经理开始落袋为安;与此同时,资金悄然流入低估值的周期性板块,等待风格转换的预期实现。

以有多只基金扎堆持股的美诺华为例。9月7日,机构占据该股卖出席位之首,卖出金额达4537.74万元,远超其他营业部席位的卖出金额。

除此之外,欧菲光(002456)、长电科技、北摩高科、中国重汽、天邦股份等多只基金重仓股也因放量大跌,多次登上龙虎榜。

与此同时,科技、食品饮料等基金抱团持股的板块资金流出规模较大,银行、保险、周期板块则获得大量资金流入。

某券商基金分析师表示,随着三季度接近尾声,部分公募基金经理需要考虑业绩排名,在所持重仓股估值偏高、后市调整风险明显高于上涨概率的背景下,提前获利了结便成为他们重要的调仓思路。历史经验证明,提早调仓的基金,其遭受的抛售股票的冲击成本相对较小;一旦基金重仓股下行趋势形成,持仓量较大、稍晚抛售的基金就可能承受较大的冲击,其净值会受到显著影响。

据中证君了解,许多基金经理正在将布局低估值标的作为四季度的防御手段。在他们看来,市场震荡、估值收敛,这个时候降低风险偏好,加仓一些更具防守特征的标的,是更有利的选择。适当地押注低估值标的,来对成长股可能出现的回撤风险进行对冲。如果这种现象蔓延开来,有可能倒逼短期风格切换的形成。

风格切换?

事实上,对于A股会否因“估值差”过高而引发风格切换,基金经理圈内已经有过多次讨论,在市场上也曾多次短期博弈。如今,不同风格的基金经理,在这个问题上依然存在分歧。

一位有着明显成长风格烙印、执掌数百亿元基金资产的基金经理认为,“估值差”的收敛,也有可能是高估值的单边回落。这种回落的特征,往往是短期而且迅速,这就导致机构没有太多时间和空间进行结构性调仓。反之,也意味着资金从高估值板块流向低估值板块的量级,可能没有大家想象的那么大。

该基金经理表示:“往往在四季度,尤其是季末,低估值板块因为种种复杂因素,会出现一波估值修复行情,但那可能更多是交易性的投资。”

值得注意的是,虽然对风格切换颇有预期,而且布局低估值板块也已悄然行动,但许多基金经理也指出,A股市场今非昔比,投资逻辑已然重构,即便是布局低估值板块,也不会出现“鸡犬升天”的普涨格局。

海富通基金公募权益投资部基金经理李志认为,虽然核心资产的估值处于历史高位,但还有很多资产,如顺周期的金融、地产和部分周期股,其估值处于相对低位。随着经济触底回升,预计企业盈利或环比修复,前期滞涨的一些低估值顺周期品种可能会有所表现,前期高估值品种可能会持续一段时间的估值收缩,短期内难有超额收益。

复胜资产认为,近期市场下跌主要集中在基金重仓股。展望后市,有持续业绩增长的公司能消化估值压力,但市场整体估值再次大幅上升概率很低,过去那种在行业景气度上升过程中的普涨行情很难再出现。